信用评级“虚高”争议：发行人评级现密集上调 分化加大

,早已相似2019年全年下调亲率3.04%。总 的来看,2020年下调亲率和上调亲率皆有可能大幅度多达2019年同期值,主体级别调低和下调经常出现分化。

　　数据表明,这226家发行人主体中共有85家发行人 的主体评级被下调至AAA,占到比38%；112家发行人 的主体评级被下调至AA+,占到比50%；6家发行人 的主体评级被下调至AA-,占到比3%；21家发行人 的主体评级被下调至AA,占到比9%；还有2家发行人 的主体评级被下调至A+,占到比1%。　　如果按照债项信用等级来计算出来,被下调至AAA评级 的债券所占到比例则更高。　　21世纪经济报导记者辨别找到,截至7月29日,今年以来共计672只债券被下调债项信用等级,其中有402只债券 的信用等级被下调至AAA级,占到比超过60%,有254只债券 的信用等级被下调至AA+级,占到比超过38%。

　　“整体来看现在仅有市场AAA、AA+ 的发行人十分多,但很多债券往往是 在经常出现实质债权人后才开始‘几连降’ 的评级上调模式。现在 的AAA太多,根本无法区分风险。”前述机构人士指出。

　　21世纪经济报导记者据Wind数据辨别找到,这一段时间 的信用升至中,中诚信国际下调主体信用等级 的发行人数量最多,有53家；其次则是 牵头信用评级和牵头资信,下调主体信用等级 的发行人数量共计47家；大公国际共计42家。　　“每年下调评级 的发行人数量一般都比上调评级 的发行人多,日积月累有可能就导致市场整体评级更加低,就像现在区县级城投公司都经常出现了AAA级别。”北京一家大型券商固收人士告诉他21世纪经济报导记者。

　　事实上,从今年以来主体信用评级被调低 的企业类型来看,国有企业依旧占有较小比例。在这226家主体评级被调低 的发行人中,共计187家发行人为国有企业,占到比超过83%；此外则有27家民营企业、以及2家中外合资企业、2家外商独资企业等等。　　从发行人所属行业来看,共计99家公司归属于资本货物行业,也是 最多 的一个行业,其次则是 银行、房地产以及多元金融行业 的发行人,数量皆多达了20家。　　值得一提 的是 ,就民营企业而言,被下调主体评级 的发行人更好地产于在房地产行业,其次则有银行、以及材料行业。

　　“自2019年下半年开始,房地产企业融资政策放宽 的情形未再次发生根本性 的转变。但是 在货币政策比较严格 的环境下,房地产企业 的流动性以求提高,融资成本亦有所上升。”中诚信国际企业评级部高级副总监曹闰认为。

　　分化增大　　在诸多发行人扎堆下调评级 的同时,也经常出现了73家发行人被上调主体信用等级或调整评级未来发展为负面。而这其中,经常出现了显著 的信用分化现象。

　　譬如占有信用等级下调大部分 的城投公司,也有多家发行人经常出现了上调 的现象。　　本月,遵义市播州区城市建设投资经营（集团）有限公司（以下全称“西昌播州城投”）就公告称之为,根据中诚信国际近期开具 的2020年度追踪评级报告,公司主体信用等级为AA,评级未来发展由平稳调整为负面,“17 西昌播出投债 01/17 播投 01”和“17 西昌播出投债 02/17播投 02” 的信用等级为 AA。　　中诚信认为,今年在抗疫情 的政策起到下,城投债发售再创新高,以城投有息债务居多 的隐性债务增长速度或再次下沉,负债率及债务率指标也将更进一步上升。

在当前经济上行压力突显 的背景下,区域经济财政实力分化激化,债务 的结构性风险特别是在是 经济财力较强 的区域必须更进一步注目。　　按照其对2020年各省债务风险指数 的预测,近一半省份风险指数有所下降。

若考虑到隐性债务,各省风险指数将较显性债务口径有显著下降,风险指数较低 的仍为广东、浙江、上海,风险指数较高 的某种程度集中于东北、西部区域。　　对比来看,房地产行业展现出 的分化及马太效应也更为显著。

　　“不受疫情影响资金和资源更加趋向于优质房企,行业马太效应激化。此外,在银保监会 的窗口指导下,下半年信托融资规模将更进一步压降,融资结构中以信托居多 的房地产企业或面对较小 的再融资压力。”曹闰指出。　　开源证券亦认为,随着行业持续出有清,区域性地产龙头享用原本就有 的规模优势,持续布局在经济基础较好 的二三线城市未来可能会更进一步收益。

未来可能会看见更加多 的AA或者AA+ 的区域性地产企业主体级别下调。　　“信用风险总体来说还是 处在一个比较高发期,但是 不像前两年同比增长速度那么大。今年信用债权人 的金额和去年差不多,依旧处在一个比较高位,但没之后大幅度快速增长,一方面是 企业不受疫情影响现金流较为薄弱,但另一方面国家上半年实施了很多涉及政策,M2、社会融资总量以及信贷增长速度都较为慢,也给企业补足了一些资金来减轻潜在压力。”申万宏源证券相同收益融资总部副总经理范为回应。

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